Ένα «τρομακτικό» διάγραμμα από την τεχνική ανάλυση των αμερικανικών κρατικών ομολόγων έρχεται να ανατρέψει τα δεδομένα που μια ολόκληρη γενιά επενδυτών θεωρούσε δεδομένα. Ο σχηματισμός «σημαιάκι» στην απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ, σε συνδυασμό με την ενεργειακή κρίση στη Μέση Ανατολή, ανάβει «κόκκινο» στις διεθνείς αγορές, με τους αναλυτές να προειδοποιούν για μια εκρηκτική άνοδο των αποδόσεων που μπορεί να αγγίξει ακόμα και το 9,1%. Ο λόγος που αυτό έχει σημασία είναι ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου επηρεάζει τα επιτόκια στα πάντα: από τις αποδόσεις των ομολόγων που εκδίδουν οι κολοσσοί της τεχνολογίας (Big Tech) για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης, μέχρι τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων, των δανείων αυτοκινήτων και των πιστωτικών καρτών.
«Ο κίνδυνος να συνεχίσουμε να βλέπουμε υψηλότερα επιτόκια είναι πολύ υπαρκτός, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, ίσως μάλιστα και σημαντικά υψηλότερα», δήλωσε ο Brian LaRose από την ICAP Technical Analysis.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου είχε εκτοξευθεί από το ναδίρ της πανδημίας (γύρω στο 0,5% το 2020) σε μια κορυφή λίγο κάτω από το 5% στα μέσα Οκτωβρίου του 2023. Έκτοτε, η απόδοση κινείται σε φάση συσσώρευσης με συνεχώς στενότερο εύρος διακύμανσης που μοιάζει με σημαιάκι, παρουσιάζοντας χαμηλότερες κορυφές και υψηλότερους πυθμένες.
Τα «σημαιάκια» θεωρούνται σχηματισμοί συνέχισης, πράγμα που σημαίνει ότι το υπό εξέταση προϊόν τείνει να διασπάται προς την κατεύθυνση της τάσης που προηγήθηκε. Για την απόδοση του 10ετούς, αυτό σημαίνει ότι η ανοδική διάσπαση θα γινόταν προς την κατεύθυνση του ανοδικού «ιστού» της σημαίας.
Για τον LaRose της ICAP, το θετικό σενάριο για τις αποδόσεις (bull case) (εάν το σημαιάκι ολοκληρωθεί με τον συνήθη τρόπο, δηλαδή με διάσπαση πάνω από την καθοδική γραμμή τάσης των κορυφών) είναι ότι η απόδοση δεν θα σταματήσει στο υψηλό του Οκτωβρίου 2023 (γύρω στο 5%), ούτε καν λίγο υψηλότερα, στο 5,5%. Η απόδοση του 10ετούς αυξήθηκε κατά 4,6 μονάδες βάσης την Τρίτη, φτάνοντας στο 4,668%. Αυτή ήταν η υψηλότερη απόδοση από τις 14 Ιανουαρίου 2025, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet.
Ο ίδιος πιστεύει ότι υπάρχει κίνδυνος για μια εκρηκτική κίνηση προς τα πάνω, σε ένα εύρος από 6,25% έως 6,8%, και ίσως ακόμα και έως το 8,1% με 8,6%. Αυτό το σενάριο ο ίδιος το χαρακτηρίζει ως την κατάσταση όπου «διαλύονται τα πάντα». Αυτό που ανησυχεί τον LaRose σε αυτό το σενάριο είναι ότι στο παρελθόν θα αποτελούσε απλώς μια τεχνική προσέγγιση, όμως ο τρέχων σχηματισμός έχει αναπτυχθεί παράλληλα με έναν «σημαντικό καταλύτη» — την άνοδο των τιμών της ενέργειας ως αποτέλεσμα της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.
Παράλληλα, η άνοδος των αποδόσεων δεν είναι μόνο αμερικανικό φαινόμενο, καθώς οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων παγκοσμίως, όπως του Ηνωμένου Βασιλείου, της Γερμανίας και της Ιαπωνίας, έχουν καταγράψει υψηλά πολλών ετών.
Στο μεταξύ, η πραγματική ανησυχία για το διάγραμμα του αμερικανικού 10ετούς δεν εντοπίζεται μόνο στον σχηματισμό της «σημαίας», αλλά προκύπτει όταν απομακρύνεις την εικόνα (zoom out), για να το δεις σε επίπεδο γενεών.
Πολλοί αναλυτές διαγραμμάτων πιστεύουν ότι τα σημαιάκια τείνουν να εμφανίζονται γύρω στο μέσο μιας τάσης. Έτσι, εάν ο σχηματισμός εξελιχθεί ως συνήθως, οι αναλυτές παρουσιάζουν συχνά έναν στόχο «μετρούμενης κίνησης» (measured move), που σημαίνει ότι υπολογίζουν την πιθανή κίνηση προσθέτοντας το ύψος του ιστού στο σημείο της διάσπασης.
Το διάγραμμα του 10ετούς δείχνει ότι ο ιστός έχει ύψος περίπου 4,5 ποσοστιαίες μονάδες. Εάν αυτό προστεθεί στο σημείο της διάσπασης, το οποίο θα μπορούσε να βρίσκεται στην περιοχή του 4,60% την ερχόμενη εβδομάδα, ο στόχος της μετρούμενης κίνησης θα ήταν το 9,1%.
Αν υπολογίσει κανείς το μήκος του ιστού μέχρι το κάτω μέρος της σημαίας, όπως κάνουν ορισμένοι αναλυτές, ο ανοδικός στόχος θα ήταν περίπου 7,4%. Όπως και να έχει, το αποτέλεσμα θα ήταν αρκετά τρομακτικό, διότι καθώς αυξάνεται το κόστος δανεισμού για τις εταιρείες, θα αυξηθεί και το κόστος των προϊόντων που παράγουν για να καλύψουν τη διαφορά.
Υπάρχει, βέβαια, και ένα άλλο πιθανό σενάριο που θα μπορούσε να είναι τρομακτικό με διαφορετικό τρόπο.
Ενώ ο LaRose πιστεύει ότι βραχυπρόθεσμα ο κίνδυνος αφορά υψηλότερα επιτόκια, δήλωσε ότι «δεν έχει πειστεί απαραίτητα» για την προοπτική μιας αποφασιστικής και εκρηκτικής διάσπασης προς τα πάνω. Θεωρεί ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου θα μπορούσε να αυξηθεί ελαφρώς, στο εύρος του 5% με 5,5%. Σε αυτό το επίπεδο όμως, η οικονομία θα μπορούσε να πληγεί σε τέτοιο βαθμό, ώστε τα επιτόκια να καταλήξουν να κινηθούν προς την αντίθετη κατεύθυνση.
«Η αγορά οδηγείται στα άκρα, οι οικονομικές συνθήκες επιδεινώνονται ραγδαία και ως αποτέλεσμα έχουμε οικονομική συρρίκνωση», δήλωσε ο LaRose. «Αυτό επιφέρει αναταραχή, σημαντική υποχώρηση των χρηματιστηριακών αγορών και, κατά συνέπεια, απότομη μείωση των επιτοκίων».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών